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市場要聞 | 房企債務風波影響下,定制家居應收帳款激增

  房企融資難,連累家居行業遭受附帶傷害。

  房企融資難無疑是今年最受關注的問題之一,貝殼研究院報告顯示,2021年1-11月份,中國房企境內外債券融資累計約8466億元,同比下降19%。近年來,家居企業面向房企的大宗業務管道業績增長明顯,房企融資難間接導致支付給家居企業的合同貨款被迫延期或打折。

  作為定制家居行業三大龍頭,歐派家具、顧家家居、索菲亞前三季度應收帳款均出現增長。其中,索菲亞應收帳款為8.91億元,同比增長91.40%,漲幅最大。

  索菲亞此前表示由於大宗業務發展導致應收帳款增加。2021年前三季度,索菲亞大宗業務管道收入達11.54億元,同比增長58.21%。盡管大宗業務增長迅速,但由於結算方式以商票為主,增收並未轉成現金全部到帳,換來的是逐漸遞增的應收帳款。其在三季報中也提到,要做好大宗業務應收帳款追繳以及應收票據風險管控。

  盡管家居企業營收和淨利潤普遍增長,但受行業價格戰、原材料上漲等因素影響,關鍵的毛利率承壓。

  以索菲亞為例,2021年前三季度,索菲亞營收72.44億元,同比增長42.20%;歸母淨利潤8.49億元,同比增長21.78%。但毛利率呈同比下降趨勢,同比減少2.92%至35.15%,其中第三季度毛利率35.75%,同比減少2.9%。

  反映至二級市場上,索菲亞股價亦是一路下跌,截至12月6日午間收盤,報收17.29元/股,相比今年2月的高點股價近乎腰斬,總市值為158億元。

  東吳證券近期發布的輕工製造行業研究報告指出,2021年Q2至Q3地產風險發酵引發市場對於定制家居企業應收帳款風險和後續大宗業務可持續性的擔憂,板塊估值處於2017年以來低位,風險因素已得到市場的充分預期。同時,「前期壓制估值的因素已在逐步修復,定制板塊估值有望修復」。

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