科創板註冊制要來了 創投股掀漲停潮

原標題:科創板註冊制要來了 創投股掀漲停潮

新京報訊 (記者顧志娟 王全浩 黃鑫宇)11月5日,首屆中國國際進口博覽會在上海開幕,國家主席習近平出席開幕式並發表主旨演講,提出將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制。隨後,證監會、上交所積極表態,將推進科創板及註冊制試點落實。受消息的刺激,A股創投股票掀漲停潮,創投概念板塊大漲5.51%。

證監會上交所積極表態

上交所將設立科創板並試點註冊制的消息引起熱議,證監會等多部門也積極回應了市場的關注。

11月5日,證監會官網發布答記者問,相關負責人就上交所設立科創板並試點註冊制表態稱,證監會和上交所將依據國家有關法律法規和政策,抓緊完善科創板的相關制度規則安排,特別是借鑒國際成功經驗,完善上市公司信息披露,把握好試點的力度和節奏。

上交所表示,科創板是獨立於現有主板市場的新設板塊,並在該板塊內進行註冊制試點。

上交所將在中國證監會的統一部署下,依據國家有關法律法規和政策,制訂工作方案、各項規則以及配套制度,完成相關技術系統開發工作,積極穩妥推進科創板和註冊制試點在上海證券交易所順利落地。

隨後財政部發文,自2019年1月1日至2021年12月31日,對科技企業孵化器、大學科技園等收入免征增值稅。

A股創投股掀漲停潮

三大股指全天大幅震蕩,創業板早盤大漲1.7%,隨後在科創板消息影響下,下挫至1.6%,午後創業板板塊開始反攻,截至收盤再度翻紅。

個股方面,受上交所將開設科創板並進行註冊制試點的消息影響,A股創投股掀漲停潮,同花順創投概念板塊中,創業黑馬、中關村、魯信創投、張江高科等個股漲停,創投概念板塊大漲5.51%。兩市2015只股票上漲,1245只股票下跌,89只個股漲停,7只個股跌停。

成交量方面,兩市成交量維持近期高位,滬指全天成交額為1685.89億元,深指全天成交額為2250.11億元。

板塊方面,創投、燃氣水務、殼資源、光伏等板塊領漲;白酒、銀行、機場航運、鋼鐵、中字頭股票等板塊領跌。滬股通淨流入6.9億,深股通淨流入5.3億。

解讀1: 科創板與創業板有哪些差別?
獨角獸、大型創新企業可能選在科創板IPO

武漢科技大學教授董登新認為,上交所將設立的科創板,相較於深交所針對中小企業的創業板可能將更加開放、更加包容、更加國際化。科創板與創業板可能會形成互補,諸如大藍籌企業,獨角獸企業、大型創新企業可能會選在科創板IPO。

在董登新看來,二者更大的不同或許在於,創業板IPO仍是傳統「工業版」標準。這種標準基本上「以大為美」,對擬上市企業的利潤、規模都有一定的要求。這對輕資產型企業,尤其是「新經濟」崛起產生的新興企業,形成了一定的門檻。

中央財經大學金融學院教授韓復齡表示,科創板幾年前就在醞釀了,後來因為股市震蕩而暫停了。深圳有創業板,上海也應對標設立一個科創板,讓科技型、成長型的企業上市。所以說,設立科創板是醞釀已久的事件。

對於科創板和創業板的差別,韓復齡說,現在科創板的條件、門檻還沒有確定,二者的差別現在不好說,但可以肯定的是,科創板和深圳的創業板會有所差異,有所側重,不可能是一模一樣的。

解讀2:科創板是中國的納斯達克嗎?

科創板大部分特徵與納斯達克比較相似

對於上交所將設立科創板,市場有聲音認為,中國的納斯達克要來了。

在董登新看來,上交所的科創板未來有可能借鑒美國納斯達克的規則設置,比如多通道的IPO標準,形成3-4個不同類型的IPO標準,這可能會是未來科創板的一大亮點。定價方面,在註冊制下,科創板企業發行定價將由市場說了算,一、二級市場的價差縮小,風險放大,收益也放大。

上海交通大學中國金融研究院副院長費方域認為,科創板不一定就是中國的納斯達克。關鍵是看上交所對科創板的整體設計思想是什麼?我們可能需要關注的是,它擬定的標準與條件是否按納斯達克來進行的。

但是如果從「面向尚未進入成熟期但具有成長潛力,且滿足有關規範性及科技型、創新型特徵的中小企業」的屬性和特徵上看,科創板大部分特徵與納斯達克是比較相似的。

學者、知名評論員布娜新認為,科創板代表新經濟以及科技類企業,尤其是「雙創」類企業,同時承擔著註冊制試點的重要任務,相信下一步會有更多政策傾斜,其發展需經歷較為長期過程。

對於企業來說,目標就是把企業做好,而交易所競爭會降低企業融資成本,交易所尋求合作也將給企業帶來更大實惠,比如科創板推出後,登陸的企業可以去上交所尋求轉板退出通道等。這意味著,中國股權投資的時代拉開了序幕,民營企業的好日子不遠了。

中國社科院經濟研究所教授、天風證券首席經濟學家劉煜輝則認為,科創板將成為中國資本市場改革的「試驗田」。他表示,中國資本市場的存量規模已然很大,如果直接在原有板塊上進行監管制度和運行機制的重大改革,很容易對現有市場產生較大衝擊,不利於市場的穩定運行。因此,決策層從「增量改革」的思路出發,建立新的市場板塊作為改革試驗田,試點註冊制並建立有效的隔離機制。

解讀3:科創板對資本市場有什麼影響?
高成長性企業多了一個上市的去處

11月5日,三大股指全天大幅震蕩,創業板早盤大漲1.7%,隨後在科創板消息影響下,下挫至1.6%,午後創業板板塊開始反攻,截至收盤再度翻紅。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,上海證券交易所設立科創板的設想,更多是為了支持科技創新型企業發展,支持經濟轉型,完善建設多層次資本市場。

「設立科創板將帶來的主要影響是,高成長性企業多了一個上市的去處」,韓復齡認為,原來只有深圳的創業板,現在還有上海的科創板。但現在具體的細則還沒有出台,影響還有待觀察。

此次提出設立科創板的一個亮點就是試行註冊制。

「在科創板試點註冊制主要是為了讓發行更加市場化,更好地保護投資者利益。」楊德龍表示,相對於審核制來說,註冊制讓市場在新股發行的節奏和定價方面起到決定性的作用。但是推行註冊制並不意味著一定會導致新股發行數量大量增加。建議交易所根據市場的狀況和承受能力來控制新股發行節奏,防止市場資金面承壓。

在董登新看來,從長期來看,隨著科創板的推出和註冊制試點的推行,未來A股「殼股」的價值將逐步消失。

韓復齡也提到,有一種擔憂認為註冊制會「分流」市場資金。其實,註冊制最關鍵的一點是把核準的權力由證監會發審委交給交易所,只要上市公司質量達到要求,就可申請上市。但具體能否上市成功,需要由投資者來判斷,看投資者是否會買相關公司的股票。如果公司定的發行價投資者不認可,達不到認購股數,最後就可能發行失敗。所以註冊制不是說千篇一律都能上市。

解讀4:散戶不能直接投資科創板?
未必不能投,但可能會有一定的門檻

證監會的答記者問提到,鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板的投資,這是否意味著散戶不能去直接投資?

「可能會有這方面的一些要求,但不見得說散戶不能投」,韓復齡對新京報記者說,之前新三板對於投資者的資金入戶門檻是500萬,結果大部分人達不到,造成新三板流動性缺失。科創板得看後續具體的細則,現在只是方向。

劉勝軍則認為,「證監會只是鼓勵,但沒有說只能這樣,我覺得也不應該禁止散戶投資」。他表示,從國內外的經驗來看,投資創業類的公司,投資者已經有一些基本的常識了,判斷一個公司的價值並不是簡單地只看市盈率。所以,資本市場的投資者需要去自己學習,自己成長。監管部門要做的是從上市公司信息披露等方面防止欺詐發生,如果說要對投資者作出限制,最多可能是比如一定的資產規模門檻。

而董登新認為,在風險相對較高的情況下,科創板市場更適合機構投資者,監管機構對於投資者準入可能有相應規則。他認為,未來科創板可能形成以機構投資者為主的市場,由機構投資者直接投資,中小投資者通過公募基金間接投資,使得市場能夠更好地發揮定價功能,以及對創新企業長期支持的作用。

在費方域看來,對於散戶,很難籠統地講是該鼓勵還是不建議。科創板市場是有風險以及不確定性的,但也是有機會的。

他認為,一般投資者的投資選擇,應該與自己的辨別能力、抗風險能力有關,在進入某個市場時,應該具備條件才可以參與,如果不具備條件,就要保持距離。

但他認為,可以幫助一些投資者具備條件。一方面,通過獨立第三方或是一些「聚合平台」,提供投資分析。另一方面,監管者應該對信息透明度提出要求,並在制度設計時,盡量考慮諸如一些散戶投資人該如何分享科創板的紅利,又能避免風險。

布娜新則不太建議個人投資者在科創板建設初期進行投資。因為機會與風險並存,同時一些政策不完善、制度未跟進的風險是不可忽視的。科創板的初創期應該是機構投資者的重要舞台。

新京報記者 顧志娟 王全浩 黃鑫宇 編輯 趙澤 陳莉 王宇 校對 李銘