最嚴停復牌制度出台 停牌「釘子戶」要小心了!

中新經緯客戶端11月7日電 (趙競凡)6日,證監會發布《關於完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》(下稱《指導意見》)。《指導意見》明確提出將壓縮重大事項停牌期限,上市公司股票超過規定期限仍不復牌的,原則上應當強制其股票復牌。

專家認為,《指導意見》將對任性停復牌行為形成強力的監管和有效約束,有利於提高A股的整體流動性。

資料圖 圖片來源:中新經緯

A股上市公司隨意停牌現象向來飽受詬病,尤其是2015年「股災」期間「千股停牌」以躲避市場下跌的現象更令市場震驚。Wind數據顯示,截至11月6日,兩市共有63家上市公司處於停牌狀態,停牌原因多為重大資產重組和重組事項。其中,連續停牌超過100天的「釘子戶」就有20家,而連續停牌時間最長的*ST新億竟達到712天。

為何任性停牌屢禁不止?武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經緯客戶端(微信公眾號:jwview)分析道,一方面,當業績估值不匹配、股權質押比例高導致公司股價走低時,停牌可以及時止跌,防止連環爆倉。另一方面,此前對任性停牌的處理手段多是通報批評等行政警告,處罰力度較輕,不足以對眾多上市公司形成震懾,難免形成「法不責眾」的局面。

與此同時,伴隨A股加快對外開放進程,市場關於「A股與國際市場接軌」的呼聲日益高漲。近一年來,A股「入摩」且權重上升,隨後A股「入富」,國際化水平再下一城。

不過,上述兩大指數公司的相關負責人均曾對A股任性停牌提出異議。MSCI明晟亞太地區研究主管謝征儐(Chin Ping Chia)表示,中國的股票停牌問題非常獨特,從數量和頻率來說都是這樣,如果這個問題解決不好,會使明晟未來不願再把中國股票納入其指數。富時羅素首席執行官Mark Makepeace也表示,與國際市場相比,中國停牌股票數量仍然「非常高」, 富時羅素可能將經常停牌的公司排除在指數之外。

證監會在《指導意見》指出,上市公司股票停復牌制度是資本市場的基礎制度,主要功能是保證信息披露的及時、公平,提示重大風險,維護公平的交易秩序。其同時提出,與國際成熟市場相比,國內上市公司停復牌實踐仍存在著停牌事由較多,停牌期限特別是重大資產重組停牌期限較長等問題。

在此背景下,此次發布的《指導意見》在《公司法》、《證券法》等有關規定的基礎上,從確立上市公司股票停復牌的基金原則、停牌期限、信息披露等四方面進一步完善了上市公司停復牌制度。

首先,首次明確了上市公司股票停復牌的基本原則,最大限度保障交易機會。明確以不停牌為原則、停牌為例外,短期停牌為原則、長期停牌為例外,間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外。上市公司發生重大事項,應當按照及時披露的原則,分階段披露有關事項的具體情況,不得以相關事項不確定為由隨意申請股票停牌,不得以申請股票停牌代替相關各方的保密義務。

同時,為了增強市場流動性,證監會要求壓縮上市公司股票停牌期限。具體來看,進一步縮短重大資產重組最長停牌期限;明確上市公司破產重整期間其股票原則不停牌;並購重組委審核期間,上市公司股票在並購重組委工作會議召開當天應當停牌。上市公司股票超過規定期限仍不復牌的,證券交易所應當強制復牌。

此外,《指導意見》強化了股票停復牌信息披露要求,明確市場預期。提高初始停牌時的信息披露標準,對停牌期間重點階段的信息披露事項提出明確要求,並嚴格落實強制停復牌情形下上市公司的信息披露義務。

最後,證監會表示,要加強制度建設,明確相應配套工作安排。明確證券交易所應當按照《指導意見》修改完善股票停復牌具體規則,做好有關停復牌的自律管理與服務。同時,證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度,並定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況,督促上市公司採取措施減少停牌。

此前證監會也曾發布過有關上市公司停復牌制度的相關政策,如2014年上交所制定發布有關重組和非公開發行的停復牌業務指引;2015年11月1日,深交所發布《上市公司停復牌業務備忘錄》;2016年5月27日滬深交易所分別發布了《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引》。

此次發布的《指導意見》與以往相比有何不同,將產生哪些影響?董登新認為,「證監會此次制定的停復牌制度,從內容來看較為詳細完整,政策力度加碼明顯,將對上市公司的任性停牌行為形成強力監管和有效約束」。

證監會表示,對於實踐中出現的隨意停牌、長期停牌、信息披露不充分不清晰,以及利用停復牌進行控制權之爭等不當行為,證監會將加大監管執法力度,並嚴厲打擊內幕交易等違法違規行為,依法嚴格追究違法違規主體的法律責任。(中新經緯APP)

關注中新經緯微信公眾號(微信搜索「中新經緯」或「jwview」),看更多精彩財經資訊。

中新經緯版權所有,未經書面授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。