曹鳳岐:恢復A股信心 應推行七項措施

最近一段時間以來,中國股市出現了明顯的波動和下滑,這是諸多因素造成的。首先是外部因素。主要國家央行加息後,全球股市都開始波動,有所下滑,美國的股市也出現明顯回調。其次,中美貿易摩擦對市場也造成了影響。實際中國股市與中美貿易摩擦沒有直接關係,沒有中美貿易中國股市該漲則漲,該跌則跌。中美貿易摩擦對股市的影響主要是心理影響,對貿易摩擦前景看不清楚。第三,對中國經濟發展前景缺乏信心。未來經濟環境的種種不確定性,影響了投資者行為。第四,股票質押風險暴露,上市公司流動性不足,使投資者擔心上市公司前景。種種因素疊加,導致股市下滑過程中出現了被動減倉甚至恐慌性的現象。這些因素疊加在一起,使得股市產生波動。

總之,這次股市波動和下跌,主要是投資者對經濟和股市信心不足所致。我認為,中國股市目前市盈率已經很低了,已經到了跌無可跌的境地,估值已處於歷史低位,已經具有較高的投資價值。股市泡沫已經大大縮小,上市公司質量正在改善。投資者應保持冷靜,做出理性判斷。

目前重要的是恢復投資者信心。劉鶴副總理和一行兩會主管發表談話,為股市和投資者帶來很大鼓舞,給投資者吃了定心丸。政府高度重視股市的健康穩定發展,而且出台了若干具體政策和措施促進股市穩定發展。最近以來,人民銀行、銀保監會、證監會以及其他相關部門都在研究出台新的改革措施,至少包括以下幾個方面:在宏觀上繼續執行穩健的貨幣政策,降低法定存款準備率,增加流動性。加大財政減稅降費力度,增加企業活力。在穩定市場方面和改革創新方面有以下措施,一是允許銀行理財子公司對資本市場進行投資,要求金融機構科學合理做好股權質押融資業務風險管理,鼓勵地方政府管理的基金、私募股權基金幫助有發展前景的公司紓解股權質押困難。二是在市場基本制度改革方面,制定《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》,完善上市公司股份回購制度,深化並購重組市場化改革,推進新三板制度改革,加大對科技創新企業上市的支持力度等。三是在鼓勵市場長期資金來源方面,加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度,壯大機構投資者力量,鞏固市場長期投資的基礎。四是在促進國企改革和民企發展方面,加快推出一系列新舉措,包括推動國有企業在資本市場進行混合所有制改革,支持行業龍頭民營企業進行產業兼並重組,推出民營企業債券融資支持計劃以及股權融資支持計劃等。五是在擴大開放方面,繼續全方位擴大開放。相信這些政策和改革措施的出台,對促進股市健康發展會產生巨大影響。

當前中國股市低迷的重要原因是市場對中國股市信心不足,而根本原因是中國上市公司質量不高,缺乏保護投資者的制度,尤其是保護中小投資者的制度和機制。因此,加強資本市場和上市公司制度建設,提高上市公司的質量,是穩定和發展中國股市的基石,是振興中國股市的根本出路。

如何提高上市公司質量,深化資本市場改革,我提出以下建議:

第一,繼續改進和完善上市公司法人治理結構。包括,加強信息披露建設;公司搞內部員工持股、管理層持股,把公司建成股東、管理者、經營者、職工命運共同體;限制大股東套現、減持股份等。

第二,推行現金分紅制度。上市公司應該建立起透明、公平、合理的投資者回報制度。截至目前,還有一些公司自上市以來從來沒分過紅,這些叫「鐵公雞」,一毛不拔。有的上市公司象徵性分紅。實際上,買股就是長期投資,有5%的分紅也可以,至少比銀行存款利息高,這樣,人們在二級市場炒作的動力也會減小。

第三,完善發行制度。要鼓勵和支持創新能力強的企業、獨角獸企業上市,支持新興產業、高科技產業的企業上市。創業板、中小板對企業上市的盈利條件等門檻性要求要放開。晶片、生物、制藥等產業的企業,開始的時候是沒有利潤、沒有資產的,若再要求這些企業達到上市門檻,等於把這些企業的上市路給扼殺了。

第四,完善股票回購制度。在股市低迷的情況下,上市公司可以趁機回購。回購後可以庫存股票,也可以註銷,註銷減少了股票,股價也就上去了。證券法也有回購相關規定,我們二十多年說這個事,但是它不執行、或者是執行不了。現在我們為什麼不能這樣做呢?國際市場上正在發生許多回購。今年以來僅納斯達克市場,回購並註銷的股票就有6000億美元。

第五,完善退市制度。必須真正做到該退市的退市,這樣股市才能活起來,才能優勝劣汰,好公司上市、壞公司下市。如果說我們不完善退市制度,優秀上市公司進不來,會造成劣幣驅逐良幣。

第六,鼓勵通過重組並購擴大企業規模、調整結構、提高效率。有很多公司,他們通過資產重組、並購取得了1+1 2的效果,在改變生產結構、企業結構,及其它方面都取得了很好的效果。中國得靠這種辦法真重組、真並購、真市場。所謂真市場,就是不搞「拉郎配」。

第七,形成健康的資本市場信用文化體系。實際上,中國資本市場出現問題的一個很重要的原因,就是中國信用體系和誠信原則遭到破壞,比如上市公司內幕交易、虛假陳述等。要形成健康的資本市場文化,最重要的是建立誠信制度,建立起合理的信用評估體系。上市公司、會計師事務所、律師事務所等都應該加強誠信建設。

「花開自有花落日,花落必有花開時,長線釣魚需穩坐,信心要比黃金值」。我們要對中國股市有信心,相信明天會更好。(中新經緯APP)

曹鳳岐

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