「迷你基金」清盤壓力加劇 投資者擇「基」應理性看

原標題:「迷你基金」清盤壓力加劇 投資者擇「基」應理性看

隨著公募基金2018年三季報披露完畢,越來越多的迷你基金、清盤基金現象引發市場關注。Wind資訊統計顯示,剔除發起式基金,截至今年第三季度末,全市場資管規模低於5000萬元的迷你基金數量增加至572只,較二季度末的490只增加82只,增幅超過16%。其中,混合型基金占比超過一半,達306只,成為迷你基金最多的基金品類,債券基金和股票基金分列第2、第3位。

與往年存量眾多的迷你基金相比,今年的清盤基金數量格外多。算上不久前剛清盤的銀河滬深300成長增強指數分級基金,今年以來已清盤或正在進行財產清算程序的基金已多達330只(按A/B/C類合併統計)。而自2014年出現首只清盤基金以來,2014年至2017年每年的清盤基金數量分別為4只、31只、18只和102只,今年330只清盤基金的數量已遠遠超過歷年清盤基金數量。

好買基金研究中心高級分析師雷昕認為,迷你基金的形成與公募基金清盤的原因有很多相似之處。在過去幾年裡,公募基金的清盤現象並不多,因為過去清盤的多數是貨幣基金和債券基金以及ETF產品清盤,這些基金產品規模較小,並未掀起市場的波瀾。但是,隨著2015、2016年權益類基金清盤出現,投資者開始對公募清盤予以高度關注。迷你基金成因與清盤一樣,主要有三方面原因:一是基金本身的工具化意義減弱。隨著資管新規發布,銀行理財門檻降低,貨幣基金收益回調,一些追求高收益的資金開始「搬家」,基金工具化作用減弱。二是類通道業務收縮。在監管部門一系列去杠桿、去通道舉措發揮作用下,過去充當委外定制類基金的部分產品規模出現明顯回調,少數委外基金在經歷大額贖回之後容易形成迷你基金。三是市場行情低迷,導致部分權益類產品短期贖回壓力增加,規模縮水。

自2014年8月《公開募集證券投資基金運作管理辦法》實施以來,公募基金髮行採用註冊制,基金的「生老病死」更加遵循市場化軌跡,傳統核準制下基金產品的「殼」價值逐漸弱化,基金公司不再礙於品牌價值和「殼」價值讓迷你基金繼續「茍延殘喘」,更多的公司主動選擇清盤那些消耗管理成本的迷你基金產品,然後將更多精力投入賺錢效應更佳的基金產品。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示,迷你數量增多是公募基金市場優勝劣汰的必然結果之一。基金髮行註冊制預示著基金產品的「誕生」不再受限,首次發行規模成為衡量產品受歡迎的最重要指標之一。因此,投資者、銷售機構、基金公司自身均更加重視基金首次發行的規模。在此環境下,基金數量必然增多。當投資者對基金的投資興趣增長速度低於數量的增長速度時,小微規模基金的出現就成為必然現象之一。當產品規模過小時,迷你基金必然成為基金公司的負擔,部分小微基金清盤或轉型是必然選擇,兩者手段各有優劣,從成本來講,轉型成本一般更低。但如果轉型沒有獲得新的資金支持,轉型也難以順利得以實施,清盤則是另一個自然的選擇。

針對混合基金是迷你基金最多品類問題,劉亦千認為,混合型基金是最近幾年發行的重頭戲,發行數量非常多,目前也是各類基金類型中的數量占比最大者,高達46%,主要是發行基數較大的因素。

「針對迷你基金的處置方式一般分為清盤和轉型。理由之一是,根據相關規定,如果公募基金管理人旗下迷你產品過多,上報產品的基金的話監管會有限制。比如,超過3只迷你基金會限制同類型產品的申報。如果某一家公司旗下的迷你基金數量超過10只,將可能被暫停申報新基金。因此,絕大部分的迷你基金都會走向清盤的道路,入不敷出是核心。如果迷你基金想要轉型,要求會比較高。一般轉型會要求公司先明確市場需求,再看轉型方向,但轉型並不一定能帶來基金銷量。在過去幾年時間內,也有不少迷你基金成為部分基金公司手中的‘殼’資源,但真正轉型成功的案例並不是很多。反過來看,在公募基金註冊制下,基金公司若依然緊盯著基金產品的‘殼’價值,顯然不是主動管理業務應有的風格。總體看,轉型和清盤是行業發展趨勢,投資者應理性看待,謹慎選擇迷你基金產品。」雷昕說。(經濟日報-中國經濟網記者 周琳)