摩根士丹利「最準」分析師:債券市場警告美國處於「衰退觀察」狀態

根據華爾街頂級投行摩根士丹利的分析,美國股市和經濟前景正在「惡化」。

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摩根士丹利(Morgan Stanley)周二警告稱,貿易關係再度緊張、經濟數據下滑,以及耐用品和資本支出下降至服務業放緩,都令美國利潤和經濟增長面臨風險。

「最近的數據顯示,美國公司的利潤和經濟風險高於大多數投資者的預期,」美國股市策略師麥克·威爾遜寫道。

具體而言,這位股票策略師強調了金融數據公司IHS Markit最近的一項調查,該調查顯示,5月份製造業活動降至九年低點。

報告還顯示,美國服務業出現了「明顯放緩」,這是美國經濟的一個關鍵部門,其特點是醫療保健和商業服務的就業機會大幅增加。

最近的許多報告反映了4月份的數據。「這意味著貿易緊張局勢在再次升級之前有所減弱,」威爾遜補充說。「此外,許多領先公司可能已經在下半年開始認輸——這是我們一直期待的,但我們相信許多投資者並沒有這樣做。」

威爾遜是去年最悲觀的股票策略師之一。他為自己最初對標準普爾500指數在2018年底達到2750點的預測進行了辯護,但他全年都沒有進行調整。截至去年年底,他的預測是美國消費者新聞與商業頻道追蹤的所有策略師中最準確的。

他堅持對2019年的悲觀預測,並經常警告投資者,未來幾年他可能會陷入「滾動的熊市」。到目前為止,這個市場遠遠超過了Wilson的2019年預測模型,標準普爾500指數今年迄今上漲了12.9%,道瓊斯工業平均指數上漲了9.7%。

盡管如此,許多經濟學家預計今年下半年經濟增長將會疲軟。摩根士丹利經濟學家將美國第二季度GDP預期從1.0%下調至0.6%。此前,摩根大通上周將第二季度預期從2.25%下調至1%。

「4月份的耐用品報告非常糟糕,尤其是資本品訂單和發貨量的細節。上周公布了糟糕的4月份零售銷售報告後,報告顯示,第二季度經濟活動增速明顯慢於第一季度。從迪爾和北極星工業等製造商,到計算機芯片製造商微芯片和工具製造商Snap-On,許多公司對國際貿易摩擦非常不滿,並警告說這可能會影響他們的業務。」

雖然明確表達貿易不滿的公司數量相對較少,但這很可能意味著更多的美國公司將受到影響,因為它們威脅到了他們的利潤。

威爾遜寫道:「普通讀者可能熟悉我們的觀點,即由於去年的財政刺激措施導致經濟過熱,美國經濟容易出現更嚴重的放緩。」這給企業帶來了人力成本壓力,庫存過剩,資本支出周期過於狂熱。目前,這一周期正在回歸平均水平,這意味著未來幾個季度的支出遠低於趨勢水平。」

威爾遜補充說,這些市場風險已經反映在債券市場上,指出政府債券的收益率存在一種不尋常的現象。

當投資者相信美國經濟將健康增長時,那些多年來一直購買美國政府債券的人將比那些借款數月的人獲得更好的利率補償。在這些正常情況下,美國國債的利率曲線會向上傾斜,投資者持有債券10年而不是幾個月就能賺到更多的錢。然而,當投資者認為經濟產出增長可能下降時,這種通常的上升趨勢可能會發生變化。

這種情況發生在今年早些時候,當時基準10年期美國國債收益率首次跌破3個月期美國國債收益率,即國債收益率「倒掛」。許多華爾街人士將這一跡象解讀為經濟衰退的跡象。

周二,收益率曲線進一步平坦化,3個月期國債收益率為2.361%,10年期國債收益率為2.266%。

一些投資者對此並不在乎,稱「這一次不同」,這是由於美聯儲推遲採取量化寬鬆政策,或者是因為曲線似乎以多快的速度修正為更陡峭的形狀。

但摩根士丹利對數據的更深入研究——控制美聯儲的手腳——揭示了一幅「完全不同的畫面」。

摩根士丹利的分析顯示,調整後的收益率曲線在去年11月首次出現倒掛,此後一直為負。

威爾遜寫道:「調整後的收益率曲線在去年11月出現倒掛,此後一直處於負值,超過了發出有效和有意義的經濟放緩信號所需的最短時間。」這也表明‘極限’在半年前達到,使我們處於衰退觀察的‘區域’。」

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