美國大選「藍色浪潮」有望推高債市利率。

作者介紹:

李湛首席經濟學家

方鵬飛

(首發:財經)

第一,美國大選「藍色浪潮」來勢兇猛。

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距離美國大選日只剩半個月左右,美國多個州已經開始投票。綜合信息來看,美國2020年大選很可能會掀起一股「藍色浪潮」。民主黨總統候選人拜登大概率勝選,民主黨也有一定概率控制參眾兩院。民主黨的藍色可能會主導美國政治。

第一,特朗普政府執政能力的弱點在疫情應對和民眾抗議過程中暴露無遺,讓中間派和左派非常失望。特朗普政府在應對疫情的過程中,明知疫情形勢嚴峻,卻向公眾傳遞「疫情影響較小」等信息,反映出其施政不誠實的一面。其「注射消毒劑」等言論也反映了其對科學的不信任和不尊重,引起了知識分子的極大反感。特朗普在2016年選戰中的言論已經讓美國輿論四分五裂。特朗普當選後,《時代》周刊將特朗普印在雜誌封面上,稱他為「分裂的美利堅合眾國總統」。川普上台後,他的極端言論沒有收斂,在今年的BLM運動中強調「法律和秩序」,迎合極右白人團體,再次撕裂美國。特朗普不誠實、不尊重科學、與民不團結等性格特徵,違背了美國民眾對總統做好公共服務的傳統要求,引起中間派和左派群體的極大反感。

第二,隨著美國大選開幕,投票率激增,「把他投出去」的勢頭可能導致特朗普和共和黨以較大差距輸掉大選。美國大選說到底就是兩黨選民投票率的較量。2016年,特朗普和共和黨獲得的票數其實還不如上次總統大選。然而,由於希拉蕊和民主黨獲得的選票更多,特朗普以微弱優勢贏得了美國大選。2020年美國大選已經開始。得益於特朗普的執政,今年美國民主黨和中間派的熱情極高。美國左派團體高度團結,美國各州提前投票投票率創新高。許多選民排隊幾個小時就是為了投票。數據顯示,今年美國大選的投票率可能達到65%,為1908年以來最高。這麼高的投票率背後,是很多對特朗普不滿的人去投他出局。2016年,特朗普僅以微弱優勢贏得選舉。在「把他投出去」的勢頭下,特朗普2020年再次贏得大選的可能性較小。

根據研究機構的數據,拜登贏得美國大選的概率超過80%,民主黨控制參眾兩院的概率接近70%。羅斯福之後,民主黨的藍色統治了美國政壇40年,其勢頭在尼克松之後逐漸被共和黨趕超。如果拜登和民主黨大比例贏得大選,民主黨的藍色有望再次主導美國政治,改變美國經濟政策的走向。

二是「藍色浪潮」有望推動債市利率上行。

如果美國總統和國會分屬兩黨,美國總統將陷入「跛腳鴨」狀態,黨派政治將極大制約總統的執政能力。最近,面對嚴峻的疫情,美國新一輪財政刺激計劃遲遲未能出台。這背後的重要原因是民主黨占多數的眾議院、共和黨占多數的參議院和特朗普總統意見不一,無法達成一致。

隨著選舉形勢越來越明朗,外界普遍預計拜登將入主白宮,民主黨將控制參眾兩院。這股「藍色浪潮」將消除共和黨和民主黨的黨派鬥爭對美國政府施政的負面影響,有助於拜登上台後徹底貫徹其政策意圖。特朗普總統「非常規」執政後,市場和民眾會歡迎拜登這位溫和傳統的政治家,他的政策主張也更容易得到社會的認可。目前拜登的經濟政策比較溫和,包括應對疫情負面影響的大規模財政政策刺激,以及經濟復蘇後小幅提高稅率。由於拜登是溫和的民主黨人,他的政策理念並不激進,一定程度的企業稅率上調也不會引起市場反感,財政政策刺激廣受市場歡迎。

目前美國國債利率仍處於低位,比疫情爆發前低100BP左右,下行趨勢遠大於其他主要經濟體。在大選「藍色浪潮」預期的推動下,近期美國國債利率小幅上漲。如果拜登問鼎白宮,民主黨控制參眾兩院,預計美國政府將在2021年推出大規模財政刺激計劃。隨著更加科學的應對政策和財政刺激,屆時美國債券市場的利率可能會有一定程度的上升,這將對包括中國在內的全球資本市場產生重大影響。雖然中國債券市場利率已經處於高位,但由於沒有利好因素,在海外債券市場利率上行的負面影響下,國內債券市場利率可能會進一步攀升。

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