多只「版本」基金股屢遭重創。如何在「混亂期」找到方向?

財聯社9月15日電(記者周曉亞沈淑紅)如履薄冰是最近許多投資者心中的真實寫照。黑天鵝和灰犀牛就在身邊,有些人仿佛撞進了不可預知的黑暗泥潭。

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延續昨日弱勢走勢,今日a股三大指數今日集體收跌,上證綜指收於3199.92點,跌破3200點關口,跌幅1.16%;深成指跌2.1%,收於11526.96點;創業板指跌3.18%,收於2424.19點。中證2000、中證1000等中小指數單日跌幅均超過3%。

在不少基金公司看來,雖然今天的市場波動主要是事件驅動,即時反應比較激烈,但風格判斷仍需等待宏觀環境進一步明朗。「現在是非常關鍵的宏觀窗口期。宏觀因素對資本市場擾動比較大。預計10月份市場將以震蕩為主,難以形成明確的方向。」

同時,部分基金公司建議投資者理性分析上述所謂的「衝擊」事件。歐美的相關新政策實際上或幾乎不影響中國新能源產業的長期發展前景。新能源行業的下跌可能只是暫時的,深度回調後可能會迎來更好的布局機會。

宏觀因素對a股整體構成壓力?

個股方面,呈現泥沙俱下之勢,兩市4162家公司下跌,僅677家公司上漲,市場賺錢效應不佳。在大盤全線下跌的情況下,板塊表現出現分化。WIND數據顯示,今日申萬31個一級行業中僅有6個行業處於上漲狀態,地產、銀行、食品飲料、建材等穩增長板塊以及金融、消費方向相對突出;裝備、汽車、有色、軍工等中遊製造和增長方向等偏離軌道品種跌幅明顯。市場成交放量,全天成交額接近9192億元。

本周以來,上證綜指下跌1.9%,深證成指下跌2.95%,創業板指數下跌4.87%。

基金市場上,淨值跌幅最高的基金今日跌幅超過7%。其中,重倉新能源軌道或新能源子軌道的主題基金不在少數。

新能源賽道的暴跌也引發了投資者新一輪的關注。

整體來看,近期整個市場走勢偏弱,宏觀層面的擾動是不可忽視的影響因素。西部利得基金認為,從宏觀層面來看,外部環境的不確定性進一步增加,美國8月CPI依然高企,美聯儲加息的力度和持續性可能超預期,市場風險偏好繼續下降,俄烏衝突下的國際地緣政治環境持續緊張,進一步向經濟反對派解讀;由於疫情反復,房地產銷售數據不穩定,出口緩慢,經濟仍面臨壓力。

金鷹基金提到國內央行縮量持續為MLF,也引起了一定的流動性擔憂。

9月15日,央行進行了4000億元一年期MLF操作,其中本月到期6000億元,收縮2000億元。2.75%的操作利率與此前持平,略低於此前市場預期,引發市場對國內貨幣政策收縮的擔憂。

「至少在年內,國內經濟的逐步復蘇過程需要寬鬆的貨幣環境來保障。因此,即使MLF收縮續作有避免市場流動性過度寬鬆的考慮,但國內流動性整體仍保持寬鬆的政策環境。」

金鷹基金分析認為,中短期來看,除9月份6000億MLF到期外,四季度仍有2萬億MLF,後續RRR降息仍有可能成為對沖流動性缺口的政策儲備。考慮到臨近國慶假期,市場情緒開始謹慎,成交量有收縮壓力。對流動性更敏感的高估值板塊,也存在短期資金轉移的邊際壓力。

為什麼新能源板塊遭受重創?

截至今日收盤,光伏板塊已連續多日走弱。數據顯示,風概念指數光伏指數今日收跌6.52%,本周以來累計下跌近10%。此外,光伏逆變器指數今日跌幅超過8%,儲能指數、鈉離子電池指數跌幅超過6%。

從今天的市場走勢來看,外界因素被視為新能源賽道遭受重創的原因之一。據市場消息,美國通貨膨脹削減法案的新條款規定,美國政府將向購買新電動汽車和二手電動汽車的消費者提供稅收抵免,但對電池價值有地方規定。消息稱,從2024年開始,任何電池成分生產在「特別關注國家」名單中的國家(包括中國),將不再適用電動汽車補貼方案。在補貼預期的引導下,特斯拉考慮暫停德國工廠擴張計劃在美國建廠,並對中國零售戰略做出新的考量。

此外,美國東部時間周三,歐盟委員會(European Commission)主席烏爾蘇拉·馮·德·萊恩在發表「國情咨文」後,發布了一項立法提案。提案規定,禁止在歐盟市場銷售和提供強迫勞力生產的產品。

長城基金還提到,歐盟委員會宣布了對能源價格進行緊急干預的提案,包括一系列能源價格干預措施。市場擔心新提案可能對新能源的海外市場需求構成風險,而歐洲的能源問題也為今冬的國際大宗商品市場醞釀了更多的不確定性。

民生銀行基金也認為,歐盟委員會公布了一系列緊急干預電力市場的措施,這些政策可能會對光伏儲能產生一定的影響,前期市場預期較高。

西部利得基金分析認為,泛新能源板塊調整明顯,細分行業市場出現分化。其中,前期受益於俄烏衝突、歐美需求大幅超預期上漲的光存儲板塊領跌。除了前述政策,光伏板塊前期累積漲幅較大,面臨階段性調整。此外,電動汽車產業鏈方面,2023年需求不確定,碳酸鋰價格高企影響盈利,鋰電池材料供應釋放競爭加劇,導致

金鷹基金也認為,a股投資者對中國新能源產業鏈出口前景以及中國與歐美經貿前景的擔憂,不僅成為今日a股相關產業鏈公司大跌的導火索,也成為今日市場整體下跌的主要推動力。「冷靜分析上述所謂‘影響’事件,歐美相關新政實際或幾乎不影響中國新能源行業長期發展前景,a股優質企業仍有良好成長性。」

對於今天的漲幅,以地產和銀行板塊為主。民生銀行基金表示,房地產板塊主要受益於近期各地出台的房地產政策,尤其是近期蘇州工業園區和高新區放鬆限購政策,允許非本地戶籍購房者直接購買首套房。投資者期待國內房地產政策進一步放鬆。銀行板塊主要受益於多家國有銀行下調個人存款利率,這可能會加大銀行的利差。

尋找「混沌期」的方向

在a股市場的宏大敘事中,迷茫和恐懼是最近的關鍵詞。

雖然今天的市場波動主要是事件推動,即時反應比較激烈,但長城基金認為,風格判斷仍需等待宏觀環境進一步明朗。

「現在是非常關鍵的宏觀窗口期。宏觀因素對資本市場擾動比較大。預計10月份市場將以震蕩為主,難以形成明確的方向。」

該公司認為,下一步需要重點關注:海外通脹與衰退的賽跑;歐洲能源問題的趨勢;國內疫情防控;國內經濟復蘇的步伐,包括信貸擴大的過程,「穩增長」措施的實際效果,以及實體經濟信貸需求的改善;「二十大」定下了一切工作的基調。

「上述可能影響對歐美出口的政策此前已經發布,但在近期交易低迷的疲軟環境下,市場反應加劇。」摩根士丹利華鑫基金認為,隨著盈利空消化完成,業績確定性在新能源等賽道上仍具有比較優勢。國內方面,目前房地產政策的緩解和效果仍然是目前影響市場的因素之一。目前,「因城施策」的措施正在陸續落實。隨著銷售等高頻數據的回暖,房地產產業鏈有望相對受益。

西部利得基金分析認為,在當前的市場調整中,應均衡把握結構性機會。短期來看,市場結構已經在成長性和價值性之間調整,階段性趨於平衡;長期來看,考慮到政策的有效性和國內經濟的韌性,繼續關注穩增長主線下的地產和地產鏈,軍工、新能源、半導體等高端製造領域,以及疫情後復蘇的消費板塊。

在金鷹基金看來,在目前市場動蕩的情況下,更多的投資機會來自於自下而上的識別和把握。從國內外宏觀環境看,海外緊縮、成交下滑反復,國內穩增長政策效果有待檢驗,導致a股市場反復波動。目前仍需觀察前期穩增長政策的實際效果,基本面驗證才能凝聚市場共識。

「在此之前,市場可能仍會確認其波動方向。金鷹基金表示。

配置方面,公司建議保持均衡配置。前期極度分化的風格已經開始收斂。風格趨同的背後,一方面是增長板塊需要消化短期內的交易擁堵和外部緊縮的預期反彈;另一方面,低估值、相對滯漲的消費、金融、穩增長主線成為資金風稍減後的防禦性選擇。風格趨同的程度將主要取決於經濟預期的強弱。中期繼續以「科技+消費+穩增長」的均衡配置應對。

從應對風險的角度,華夏基金認為正處於風險偏好降低導致的「混亂期」,建議兩手準備,平衡行業配置,以降低成長板塊的波動性:一方面,與經濟相關的價值板塊要關注周期(煤炭石油運輸)、白色家電、銀行的配置機會;另一方面,在低迷期進一步聚焦更具成長性的方向,光存儲、軍工、智能汽車、VR、AR等。仍然值得繼續把握。

2022年9月,宏觀環境是「高流動性、低社會融合、底部盈利」的流動性驅動環境。對此,民生加銀基金表示,空之間漲幅大、邏輯強、漲幅大的各類小盤可能相對受益。但7月底政治局會議安排新一輪穩增長政策後,8月下旬各項政策開始進一步發力。

「a股面臨的宏觀環境已經從‘流動性驅動’逐漸轉向‘社會整合驅動’,對應的風格也可能從小盤增長逐漸過渡到大盤價值。」在此背景下,公司建議關注行業層面的「銀屋電建」。

「雖然國內經濟面臨多重壓力,但持續修復的步伐沒有改變,a股長期向好的基礎還在,途中難免會有很多波折。在中國經濟轉型升級的浪潮下,新能源、先進製造、科技板塊仍將受益,可適當關注相關板塊的優質龍頭機會。博時基金表示。

新能源方向變了?

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雖然外部事件的影響造成了近期景氣核心軌道的整體承壓,但多家基金公司建議投資者理性分析上述所謂的「影響」事件。歐美相關新政實際上可能不會影響中國新能源行業的長期發展前景,a股優質企業仍有較好的成長性。

「我們認為新能源行業的下跌只是暫時的,經過深度回調後,可能會迎來較好的布局機會。恒生前海基金投資經理謝軍解釋,未來整個新能源行業仍會有巨大的發展,中國新能源產業鏈布局在全球都比較完整,各個環節的相關公司甚至在全球都具有頂級競爭力。

他認為,從長期來看,中國新能源產業依然有頑強的生命力和巨大的發展空,長期增長邏輯依然很強,大概率上升趨勢沒有改變。

華夏基金認為,從實際情況來看,市場對導致新能源下跌的外部因素的認識存在諸多錯誤。據該公司分析,關於「全面禁止在中國生產的電池組件」,實際的通貨膨脹削減法案最近沒有邊際變化。原意是「中國政府控制的實體」生產的電池不能享受補貼,但並不「禁止」。中國的民營企業不被認定為敏感實體,也無意消滅中國的供應鏈。

「在實踐中也很難實施。對於企業來說,為了達到補貼標準而重塑供應鏈是得不償失的。該公司分析道。

對於「歐洲光伏產業鏈脫鉤」一事,華夏基金表示,歐委會並未列出涉及的國家和地區,明顯弱於美國的相關法律,該提案生效24個月後才會正式實施。「歐洲對光伏供應鏈一直有獨立的需求,但其本土產業鏈的發展還需要很長的時間。一刀切的脫鉤完全不符合其能源危機的現實,因此在中短期內幾乎沒有實質影響。」

本文來自財聯社記者周曉亞沈淑紅。

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